隨著金融去杠桿深入，銀行存款來源萎縮，銀行通過發行同業存單獲取資金已經成為常見手段之一。《證券日報》記者統計發現，3月份以來，有多家銀行發行的同業存單未獲足額認購，包括渤海銀行、盛京銀行、柳州銀行等多家股份制商業銀行與城商行。 　　買方不積極，賣方熱情也在降低。申萬宏源(000166,股吧)認為，與往年同期比較來看，今年2月份同業存單發行管制較為顯著，發行量為1.48萬億元，大幅低于去年同期1.94萬億元的規模。而從今年開始，國有大行對同業存單態度由冷轉熱。截至目前，國有大行同業存單發行規模分別較去年同期增加2892.1億元，是去年同期的22倍。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼對本報記者表示：“銀行發行減少和去年監管政策有一定關系，第一季度開始將同業存單納入MPA 同業負債占比考核，部分銀行主動調整了負債結構。”

認購率不足

實際認購額度低至一成

同業存單是作為同業存款的替代品出現，同業存單是商業銀行進行主動負債管理的重要工具。根據本報記者數據統計，在3月份以來發行的同業存單中，以三月期限居多，也有少部分銀行發行1年期產品，參考收益率在4.60%到5.20%之間。不過在近期發行的產品中，認購不足額的同業存單較多。

例如柳州銀行股份有限公司2018年第037期同業存單，于3月16日發行，期限3個月，參考收益率4.98%，計劃發行5億元，實際發行僅5000萬元，僅為計劃發行的一成。

盛京銀行股份有限公司2018年第110期同業存單，同樣于3月16日發行，期限為1個月，參考收益率為4.90%,計劃發行5億元，實際發行1.4億元，不足計劃發行額度的三成。

還有某城商行發行的2018年第015期同業存單，一年期限，參考收益率5.23%，計劃發行10億元，實際認購僅3000萬元，不足計劃額度一成。

除此之外，還有多家上市銀行與城商行的同業存單未得到足額認購，一般來說，上市銀行同業存單實際認購數都能達到預計發行的一半以上。

某城商行金融市場部人士分析，市場供給壓力和銀行定價是造成認購冷的原因，進入3月份，同業存單突然放量，市場供應充足，此外，一月期產品由于期限短，對于資金價格，一般機構都能夠準確預判，但是一年期產品，現在多數機構都不愿意持有。

國有大行同業存單發行

規模上升

央行披露數據顯示，2017年同業存單發行保持較快增長，全年累計發行20.2萬億元，同比多發行7.2萬億元。上半年，同業存單余額穩步上升，下半年受監管強化、金融體系去杠桿等因素影響，同業存單余額呈波動下降趨勢，年末銀行同業存單市場余額為8.03萬億元，較2017年8月份的最高點回落0.41萬億元。

去年，監管部門出臺多個文件直指同業存單，新規包括將同業存單納入MPA同業負債占比指標考核、將同業存單發行期限限定在一年以內，防止銀行借道貨幣基金進行套利，限制貨幣基金投資同業存單等金融工具的集中度和低評級資產占比，對資產規模5000億元以上銀行發行的同業存單進行考核，對資產規模5000億元以下銀行發行的同業存單進行監測等，許多重要監管于2018年生效。

這也使得2018年各家銀行對于同業存單態度不一。浦發銀行(600000,股吧)作為同業存單存量第二把交椅，公告稱今年同業存單發行額度為7000億元，較2017年計劃發行9000億元縮減12.5%。這是該行自2014年以來首次縮減發行額度。

恒豐銀行從2017年的計劃發行3500億元減到3000億元，渤海銀行從2017年的2600億元計劃發行規模縮減到2500億元。

也有部分銀行計劃發行規模有所增長，其中，天津銀行、哈爾濱銀行分別由2017年的1200億元、750億元增加至2018年的1600億元、1000億元。

有銀行在發行計劃中表示，同業存單發行作為該行重要的負債來源，2018年亦將繼續重視存單的發行，還有銀行稱將減少線下吸收同業存款的規模，增加發行同業存單、債權回購等標準化產品，來作為資產負債管理工具。

股份制商業銀行中，平安銀行(000001,股吧)、中信銀行(601998,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、招商銀行(600036,股吧)計劃發行同業存單金額均與去年持平，分別為5000億元、5000億元、6000億元、6000億元和5000億元。

國有大行方面，以往除交通銀行外，其他四家銀行對同業存單的熱情都不高，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，此前國有大行的負債來源比較多，同業存單相對成本較高。

不過從今年開始，國有大行對同業存單態度由冷轉熱。截至目前，國有大行同業存單發行規模分別較去年同期增加2892.1億元，是去年同期的22倍。

此外，數據顯示，已披露2018年同業存單發行計劃的435家銀行中，有39家銀行2017年并未備案，部分千億元規模以下的中小銀行同業存單備案額度出現劇烈縮量。

恒豐銀行研究院研究員唐麗華認為，部分中小銀行因此需要重新調整資產負債結構，尋找新的負債路徑，結束對同業存單的過度依賴。同業存單被納入同業負債管理后，受外部因素影響沖擊更大，短期大額波動性更加劇烈。銀行可以將同業存單的流動性管理和資產規模擴張進行相互平衡，在流動性管理框架下，對表內外各項資產負債開展現金流測算，合理控制對同業存單融資的依賴程度和發行規模，降低期限錯配風險。同時，合理匹配同業投融資的資金來源與運用過程中的期限、利率和規模。完善壓力測試、流動性監測體系和流動性風險應急處置機制等。

同業存單價格過山車

今年年初，銀行同業存單價格出現了劇烈波動，一度持續走低，1月份，期限為一月期的同業存單發行利率最低時低至3.50%，隨后大幅反彈，最高值逼近4.90%，隨后2月份，同業存單利率又開始大規模下滑。

在這個價格劇烈波動的節點，多家銀行大規模發行同業存單，以盛京銀行為例，其1月底同業存單發行規模為550億元，而不到一個月，盛京銀行發行規模就達到了2400億元，幾乎為去年全年的一半。

與盛京銀行類似的還有渤海銀行、蘇州銀行、華融湘江銀行、長沙銀行、天津銀行等，而事實上，這些銀行發行同業存單的時點正是幾個月以來的最低點。

申萬證券認為，2月份不同銀行同業存單配置在持續分化。全國性商業銀行和農商行增持同業存單，城商行減持同業存單。剔除春節因素影響，綜合觀察前兩個月同業存單的配置情況可以看到，全國商業銀行增持711億元，農商行增持953億元，城商行減持465億元。和去年同期相比，全國商業銀行由減持轉為增持，農商行增持幅度基本持平，城商行減持幅度有所降低，但仍是同業存單主要的減持銀行。2017年 12月份發布的銀行流動性新規均對銀行配置同業存單進行了一定約束，監管效果初步顯現。城商行壓力較大，全國性商業銀行和農商行壓力較小。

唐麗華認為，部分中小銀行負債端承壓顯著，特別是表外理財資產占比較大的銀行壓力更大。去杠桿導致同業負債收縮，特別是短期負債。但同時，銀行業的資產端無法同步壓縮，因此，存款競爭將更加激烈，而價格也將隨之抬升。