春節(jié)假期期間，海外市場表現總體較好。歐美主要股市普遍反彈，標普500指數、道瓊斯工業(yè)指數、納斯達克指數分別累計上漲1.55%、1.05%和2.38%。港股虎年首個交易日“開門紅” ，恒生指數漲3.24%。

此外，近期國內消費等數據亮點紛呈，多部門發(fā)聲加力穩(wěn)增長……以上種種，均預示著A股基本面、政策面、資金面支撐有力，積極因素不斷匯聚，支撐A股中長期向好。

基本面穩(wěn)中向好趨勢未變

經濟下行壓力特別是一季度下行壓力較大，會否導致經濟失速？這種擔憂是制約市場的重要因素。

實際上，經濟基本面整體向好邏輯并沒有發(fā)生改變。“PMI連續(xù)3個月處于景氣水平，經濟回暖、信貸企穩(wěn)的前瞻信號已經出現，一季度經濟表現將超出市場預期。1月素來為傳統(tǒng)信貸大月，尤其在當前貨幣政策首要目標已切換至穩(wěn)增長背景下，預計信貸將大幅多增。一季度將開啟制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款‘四箭齊發(fā)’的寬信用，2 月中旬發(fā)布的金融數據將有大幅超預期的表現，尤其是信貸結構優(yōu)化、企業(yè)中長期貸款占比提升對股市有較強的正向拉動，由此催化權益市場行情到來。”浙商證券首席經濟學家李超說。

房地產行業(yè)也在逐步企穩(wěn)。“（去年）12月中旬以來，在大盤明顯下跌的同時，房地產板塊小幅上漲，銀行板塊的調整也很輕微，這無疑暗示盡管行業(yè)內部分化明顯，但股票市場總體上并不太擔心這一領域的風險。”安信證券首席經濟學家高善文指出。

總體來看，政策加碼維穩(wěn)經濟的能力和決心兼而有之，經濟基本面的支撐有力，經濟出現超預期下行的概率不大。“雖然當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定，國內發(fā)展面臨多年未見的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，但支撐發(fā)展的有利因素和條件仍然不少，我國經濟發(fā)展韌性強、潛力大、前景廣闊、長期向好的特點沒有變，完全有基礎有條件、有信心有能力保持經濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。”國家發(fā)展改革委有關負責人說。

此外，高善文表示，以歷史水平為參照，結合穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力的情形來看，即使考慮盈利下修的風險，仍然可以認為A股市場目前處于合理區(qū)間，甚至可以說處于合理偏低的位置。

政策面暖意濃

節(jié)日期間，監(jiān)管部門頻頻釋放政策暖意。專家預計，后續(xù)穩(wěn)增長措施將持續(xù)發(fā)力，護航經濟穩(wěn)中有進。

國家發(fā)展改革委副主任兼國家統(tǒng)計局局長寧吉喆日前表示，積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策。針對經濟下行壓力，要落實穩(wěn)健有效的宏觀政策，慎重出臺有收縮效應的政策，政策發(fā)力適當靠前。加強財政政策和貨幣政策協調聯動，做好跨周期和逆周期調控有機結合。抓好常態(tài)化疫情防控，科學精準處置局部突發(fā)疫情。

國家發(fā)展改革委有關負責人談當前經濟形勢時指出，當前宏觀調控重點在三個方面發(fā)力。一是突出穩(wěn)字當頭，宏觀政策要穩(wěn)健有效。二是強化政策統(tǒng)籌協調，形成穩(wěn)增長合力。三是圍繞經濟平穩(wěn)開局，政策發(fā)力要適當靠前。

人民銀行全面降準和LPR、MLF等利率下降明確釋放出穩(wěn)健貨幣政策靠前發(fā)力的政策信號。業(yè)內專家預計，春節(jié)后人民銀行也會延續(xù)前期操作思路，繼續(xù)靈活運用公開市場操作等貨幣政策工具保持流動性合理充裕，充分滿足市場合理的流動性需求。

資金面合理充裕

盡管國內基本面向好趨勢未變，政策面穩(wěn)增長效應釋放，但從全球看，美聯儲政策收縮引發(fā)全球資金流向逆轉，新興市場面臨壓力，是否會對中國市場構成沖擊？業(yè)內專家普遍認為，美聯儲政策對中國市場影響有限。

“我國經濟金融運行具備很強韌性。得益于穩(wěn)健的國際收支和負債狀況、充裕的政策工具和空間、獨立的貨幣政策周期、彈性增強的人民幣匯率等，中國經濟金融能夠很好應對海外政策環(huán)境變化。部分行業(yè)的估值調整，也是市場的常態(tài)，不會成為整體市場走勢的主導因素。決定市場運行趨勢的是長期經濟增長和產業(yè)升級的方向。”博時基金董事長江向陽說。

從國內市場看，流動性合理充裕依然可期。“央行宣布降息等一系列動作，釋放出鮮明的‘穩(wěn)信貸’、‘穩(wěn)經濟’的政策信號，表明當前貨幣寬松周期將延續(xù)，市場流動性維持寬松狀態(tài)。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂分析。他還表示，海外資金的持續(xù)凈流入和國內居民的“財富搬家”共同作用，使得當前資本市場流動性較為充裕，為全市場注冊制改革奠定了資金基礎。

人民銀行副行長劉國強日前在國新辦發(fā)布會上指出，當前重點的目標是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方。

從股市自身情況看，長期資金繼續(xù)看好A股中長期表現。

“近年來，外資持續(xù)配置中國股債，持倉穩(wěn)步增加。當前外資對A股配置比例依然處于低配狀態(tài)，長期看，外資持續(xù)凈流入依然存有空間，外資對國內資本市場的熱情持續(xù)高漲。”高盛高華董事長范翔日前在接受中國證券報記者專訪時表示。

機構預計，“政策底”已經明確，穩(wěn)增長政策正在形成合力，高位抱團股瓦解帶來的情緒釋放已經接近尾聲，“情緒底”在春節(jié)前已經出現。“我們預計隨著投資者對穩(wěn)增長政策以及經濟企穩(wěn)的信心不斷強化，穩(wěn)增長主線共識將不斷提高，對市場的信心以及情緒也將獲得提振，隨著資金恢復穩(wěn)步凈流入，‘市場底’漸行漸近。”中信證券研報指出。