投資風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)拉響！

2月7日晚，*ST實(shí)達(dá)披露公司重整計(jì)劃資本公積金轉(zhuǎn)增股本事項(xiàng)實(shí)施的公告，擬在2月15日進(jìn)行除權(quán)。根據(jù)公告，公司以現(xiàn)有總股本6.22億股為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增25股的比例實(shí)施，共計(jì)轉(zhuǎn)增15.56億股。值得注意的是，上述15.56億股轉(zhuǎn)增股份將不向原股東分配，由重整投資人以9億元的對(duì)價(jià)受讓（即0.58元/股，為當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)估價(jià)的1.8折）。

來源：東方財(cái)富

根據(jù)除權(quán)計(jì)算公式，若按2月7日收盤價(jià)3.17元/股測(cè)算，公司除權(quán)參考價(jià)格約為1.32元/股。由于原中小股東未取得轉(zhuǎn)增股份，這意味著，股價(jià)除權(quán)完成后，原股東可能面臨市值損失58%的風(fēng)險(xiǎn)，而新進(jìn)入的重整投資人就能獲得127.59%的投資浮盈。

“重整投資人支付大額資金幫助公司脫離困境，受讓的股票價(jià)格一般是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的5折左右。此次重整受讓價(jià)格之低前所未有，重整投資人卻一夜之間產(chǎn)生巨額盈利，似有侵害中小股東利益之嫌。相對(duì)于除權(quán)后股價(jià)而言，目前公司股價(jià)仍處于高位，中小投資者務(wù)必注意除權(quán)后自身市值損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)。”資深市場(chǎng)專家提醒。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，*ST實(shí)達(dá)股東總戶數(shù)為33417萬(wàn)戶。

重整投資人入股價(jià)格低

公告顯示，*ST實(shí)達(dá)本次重整計(jì)劃以現(xiàn)有股份為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增25股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股份，計(jì)轉(zhuǎn)增15.56億股。據(jù)悉，本次資本公積轉(zhuǎn)增股本股權(quán)登記日為2月14日（當(dāng)天停牌），除權(quán)除息日為2月15日，轉(zhuǎn)增股本上市日為2月16日。

來源：公司公告

同時(shí)，根據(jù)福建省福州市中級(jí)人民法院裁定的重整方案，轉(zhuǎn)增股份全部給重整投資人，原中小股東將無法取得任何股份。這也說明，中小投資者一定要注意，本次股價(jià)除權(quán)前后，股票賬戶中持有公司股份不會(huì)有任何變化。

也就是說，上述15.56億股轉(zhuǎn)增股份，全部由重整投資人合計(jì)支付約9億元取得。這也意味著，重整投資人的平均對(duì)價(jià)為0.58元/股，入股價(jià)格僅為當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)估價(jià)的1.8折，其支付的每股價(jià)格相較公司目前股價(jià)之間的差距成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)于原股東可能由于本次重整方案，導(dǎo)致其市值損失的風(fēng)險(xiǎn)，公司在公告中提示稱，如按2月7日收盤價(jià)3.17元/股測(cè)算，公司除權(quán)參考價(jià)格約為1.32元/股。由于原股東未取得轉(zhuǎn)增股份，公司除權(quán)后股價(jià)將與除權(quán)前公司股價(jià)產(chǎn)生較大差異，公司股票除權(quán)后可能導(dǎo)致原股東市值損失。

通俗一點(diǎn)解釋，如果2月11日（2月14日股票停牌，15日復(fù)牌）公司收盤價(jià)仍為3.17元/股，那么2月15日除權(quán)后公司股價(jià)將為1.32元/股，中小投資者若一直持有*ST實(shí)達(dá)10000股股票保持不變，則其賬戶持有市值將從31700元變?yōu)?3200元，直接損失18500元，損失占比達(dá)58%。

值得注意的是，*ST實(shí)達(dá)本次重整投資人還涉及9位自然人，而自然人參與重整在以往案例中并不多見，并且上述人員還可以指定新的主體取得本次重整投資人的投資份額。

此前，*ST實(shí)達(dá)已兩次收到交易所問詢函，要求就上述重整事項(xiàng)進(jìn)一步補(bǔ)充說明。*ST實(shí)達(dá)表示，重整投資人受讓公司資本公積轉(zhuǎn)增股份的作價(jià)系結(jié)合公司的實(shí)際情況，經(jīng)公司、債權(quán)人與重整投資人多輪協(xié)商后確定。為了維護(hù)公司重整后治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)投資人承諾本次受讓的轉(zhuǎn)增股票自登記至其名下之日起36個(gè)月內(nèi)不通過任何形式減持，衢州東昆等11名財(cái)務(wù)投資人承諾12個(gè)月內(nèi)不通過任何形式減持。

退市風(fēng)險(xiǎn)仍存

對(duì)于*ST實(shí)達(dá)的投資者而言，目前值得重點(diǎn)關(guān)注的還有其退市風(fēng)險(xiǎn)。

*ST實(shí)達(dá)因2018年、2019年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，連續(xù)兩年虧損且公司2019年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)值，因此公司股票已經(jīng)于2020年6月被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2020年度期末，公司凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，因此*ST實(shí)達(dá)股票繼續(xù)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

根據(jù)上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，若公司2021年度期末凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，公司股票將被終止上市。同時(shí)，若公司2021年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見或否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票亦將被終止上市。

與此同時(shí)，2021年12月因涉嫌信息披露違法違規(guī)，*ST實(shí)達(dá)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。截至目前，公司立案調(diào)查仍在進(jìn)行中。

綜上所述，*ST實(shí)達(dá)的退市風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。目前，*ST實(shí)達(dá)股價(jià)仍維持在3元以上，若確定退市，股價(jià)將存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

交易所規(guī)范上市公司重整事項(xiàng)

在實(shí)踐中，多數(shù)上市公司重整案例均會(huì)引入重整投資人，提供現(xiàn)金為公司償還債務(wù)、恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。上市規(guī)則明確了公開征集和其他方式確認(rèn)重整投資人的披露要求，督促相關(guān)方及時(shí)披露重整投資人的基本情況、關(guān)聯(lián)關(guān)系、投資協(xié)議、支付對(duì)價(jià)、鎖定安排、相關(guān)承諾等內(nèi)容。

重整投資人入股價(jià)格偏低是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。1月4日，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引-破產(chǎn)重整等事項(xiàng)（征求意見稿）》，并就其公開征求意見。

其中，規(guī)定股份受讓價(jià)格低于公司股票在投資協(xié)議簽署當(dāng)日收盤價(jià)80%的，要求聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，就價(jià)格的合理性、定價(jià)依據(jù)等發(fā)表專項(xiàng)意見并予以披露。

除重整投資人受讓價(jià)格外，財(cái)務(wù)顧問還需要在調(diào)整除權(quán)參考價(jià)格等事項(xiàng)中發(fā)表意見，為破產(chǎn)重整制度發(fā)揮作用積極創(chuàng)造條件；律師則需對(duì)出資人組會(huì)議出具法律意見書。

滬深交易所表示，破產(chǎn)重整方案本質(zhì)是市場(chǎng)各方博弈結(jié)果，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮專業(yè)作用，應(yīng)更深度參與重整過程，強(qiáng)化中小投資者利益保護(hù)機(jī)制，提高信息披露的合規(guī)性和透明度。