在賽道股輪番調整后，曾經火熱一時的賽道型基金涼了半截。

Wind數據顯示，開年以來的基金業績首尾差距已擴大至43個點。截至目前年內基金收益最高達20%，而年內基金虧損幅度最大也達到23%，墊底的基金產品主要指向了醫藥、白酒、新能源、電子、軍工等賽道型基金，其中醫藥基金成為目前基民虧損最為集中的賽道。

一些基金公司認為今年市場風格可能不利于賽道型基金產品，投資主線會更加側重均衡，應當重視低估值板塊的估值修復行情，不要忽視煥發新機的證券板塊以及估值與機構配置雙底部的銀行板塊，成長性與防御性并重。

基金首尾業績懸殊繼續擴大

Wind數據顯示，開年以來的基金業績首尾差距已擴大至43個點。

截至目前年內基金收益最高達20%，而年內基金虧損幅度最大也達到23%，受A股市場震蕩影響，主動權益類基金大部分出現明顯的凈值回撤，而同時期受國際油價持續走高利好推動，油氣類基金產品業績排名居前，包括廣發道瓊斯石油指數基金、諾安油氣基金、建信易盛鄭商所能源化工基金等位居全市場前列。

在主動權益類基金產品中，去年表現極為亮眼的新能源主題類基金產品，年初至今虧損幅度較大，部分產品虧損接近20%，對于在去年四季度未進行限購的基金產品而言，較大幅度的虧損或對新進資金在接下來的去留構成直接影響，也使得新能源主題基金產品高位營銷的結果，與之前的白酒基金的先熱后冷越來越相像。

白酒基金的落后盡管已經持續了一年，但在2022年內并未因新能源板塊的調整而出現明顯回暖，此前白酒基金的情況被認為是新能源主題基金的資金分流，而從目前白酒基金的業績情況看，具有代表性的基金產品大多表現欠佳。以國內一只重倉白酒股的明星產品為例，該基金在去年出現顯著虧損后，在進入新的年度后，年內收益依然處于虧損狀態。

事實上，新能源、白酒也只是各賽道型基金產品中表現欠佳的一兩個典型，但年內表現最差的基金產品主要集中在醫藥賽道上。Wind數據顯示，截至目前，年內虧損最大的一只基金產品已損失了23.43%，也是一只典型的醫藥主題基金，而在全部的虧損前二十只的產品中大多數產品指向了醫藥賽道，醫藥主題基金也因此成為基民最神傷的產品。

醫藥主題基金復蘇有點難

“醫藥板塊公司目前情緒尤其脆弱，市場預期較低。”長城基金相關人士近日表示，客觀來看，在情緒過度反應之下許多標的的估值已經下殺到位，具備配置的吸引力。待市場情緒有所平復后，可以關注右側機會，目前大盤整體的狀況偏向于底部蓄勢，資金面來看，流動性的合理寬松在市場上的傳導需要一個過程，從成交額來看，本周兩日成交額延續節前一周狀態，與萬億關口有一定距離，增量資金的流入對于拐點的出現至關重要。

上述基金公司人士指出，透過宏觀框架觀察，全球正在步入加息周期，中國難免會受到壓力波及，市場對于國家經濟增長的態度還是偏謹慎，宏觀形勢下上市公司業績增速也會承壓，進而估值壓力凸顯。近期的市場調整很大程度上是在殺估值，高估值板塊自然壓力更大。但在估值調整到位后，其投資性價比還是與基本面息息相關，成長性占優的公司后期沖勁十足。

招商基金認為，短期最大的擾動因素為海外監管方面。周二醫藥板塊中藥明康德開盤跌停，港股藥明生物亦下跌逾20%，主要源于海外監管變化帶來的負面沖擊。2月7日美國商務部工業與安全局（BIS）發布了更新的“未經核實名單（Unverified List）”，其中藥明生物和藥明生物（上海）在列，被列入這一清單的公司將接受更嚴格的出口管控。該事件的影響仍需持續觀察后續進展，被列入UVL的企業可以采取有關措施以爭取從名單中被移除，一般移除需要數月時間。但從中期維度來看，當前CXO板塊業績與估值已逐漸進入合理區間。

“市場風格切換持續，賽道型方向仍承受較大的調整壓力，其中電力設備和新能源受能耗政策變化影響領跌。”招商基金強調，對A股市場后市走勢持偏樂觀態度，結構上沿低估值方向發力。一方面，美聯儲收緊預期或于一季度見頂，海外流動性負面影響將逐步緩解；另一方面積極因素將逐步上修，市場有望逐漸回溫。當前地方政府穩增長訴求強烈，多地政府上調2022年固定資產投資目標增速，隨著3月全國兩會的臨近，穩增長政策將加速推進與發力。結構配置方面，2022年流動性考驗未完，疊加市場風險偏好低位，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。低估值板塊中，應額外重視2022年盈利反轉或邊際改善的方向，把握以消費與基建鏈為核心的穩增長主線，賽道型公司的時機還需繼續等待風險偏好的回暖。

賽道型基金面臨市場風格驟變

賽道型基金事實上在市場上已神通多年，無論市場怎么變化，總有一種賽道基金迎來全年翻倍的神話。然而，在行業賽道輪番上演城頭變幻大王旗后，整個市場風格的急劇蛻變正極大影響賽道型基金的業績表現，券商中國記者注意到，包括璞泰來、法拉電子等多只賽道股已創下六十日的股價新低，這對賽道型基金產品構成了較大的壓制。

長城基金認為，今年的主線會更加側重均衡，應當重視低估值板塊的估值修復行情，不要忽視煥發新機的證券板塊以及估值與機構配置雙底部的銀行板塊，成長性與防御性并重。預計伴隨著穩增長實質手段的落地，市場情緒的磨底期即將結束，屆時面對事件性沖擊態度將回歸理性。啟幕的年報季已經帶來了一系列值得期待的好消息，中央對于流動性的呵護也將逐漸生效，近期情緒因素導致的下跌可能會構建較好的參與缺口。

但也有基金公司認為賽道品種的短期劇烈震蕩，并不代表賽道景氣度的結束。平安基金認為，最近兩市波動較大，盤中恐慌情緒濃厚。

一方面，美元加息與縮表預期上升、英鎊超預期加息以及歐央行鷹派表態均引發全球貨幣緊縮擔憂，市場認為人民幣雖然短期寬松但時間窗口很短，利率下行空間已不大。

另一方面，1月PMI表明經濟動能減緩，社融和信貸可能低于市場預期，寬信用發力不足。不過從全國地方兩會的GDP目標均不低于5.5%來看，寬信用仍然存在較大的空間，穩經濟的相關政策應會繼續加碼。因此仍然建議繼續聚焦穩增長相關板塊，包括建筑建材、金融地產、家電家居等板塊。基于對利率波動預期的對沖，亦可關注高股息藍籌股，主要包括煤炭鋼鐵、公用事業、銀行、交運等。

對于新能源、電子等成長板塊的調整，平安基金強調無需過度擔憂，一方面相關行業持續景氣，盈利能力逐漸抬升，另一方面股價調整已較多，當前估值處于合理甚至偏低位置，應對核心品種保持持續關注。