又到了月度美國非農就業數據的關鍵時間窗口。

3月9日，美國2月非農就業人口變動和失業率數據將出爐。由于美國就業市場目前已經處于甚至超過了“充分就業”狀態，就業數據本身已不被外界重點關注，而非農就業數據中的美國員工時薪增幅則成為了金融市場關注的焦點。

由于通脹低迷此前一直是阻礙美聯儲加息的最重要因素，美國員工薪資增長強勁與否，將進一步顯示未來通脹水平的走向，并決定美聯儲升息節奏。

近日發布的美聯儲褐皮書、CPI等數據均顯示，美國通脹抬頭趨勢明顯。分析人士認為，如果非農就業數據中的美國員工時薪增幅再度走高，那么美聯儲此后將釋放出更多的鷹派措辭，其升息節奏可能加快。

通脹壓力溫和上升

美聯儲7日發布的根據下屬12家地區聯儲最新調查結果編制而成的“褐皮書”報告顯示，今年1月初至2月底，美國經濟繼續保持溫和擴張，就業市場進一步收緊帶來薪資上漲，通脹壓力溫和上升。

多數轄區報告就業市場進一步收緊，薪資溫和上漲，建筑、制造、信息技術等行業面臨勞工短缺問題。報告稱：“在全國各地，觀察到持續的就業市場緊繃和對合格工人的旺盛需求以及勞務派遣活動的升溫，大部分地區都看到雇主為了應對勞動力市場緊繃狀況而提高工資和擴大福利。”

報告還顯示，所有轄區報告物價上漲，同時大多數轄區注意到通脹壓力上升但總體溫和。而1月17日發布的上一份褐皮書稱，大部分轄區報告“緩和至溫和”的通脹壓力上升。

美聯儲極為關心的經濟數據——PCE物價指數也顯示通脹有所抬頭。美國商務部3月1日公布的數據顯示，核心PCE物價指數在1月份同比增長1.5%，連續三個月保持不變;但當月核心PCE物價指數環比上升0.3%，為2017年1月以來的最大升幅。

更早前公布的1月份CPI數據則顯示，1月份美國CPI數據環比上漲0.5%，同比上漲2.1%。其中，扣除價格波動較大的食品和能源的核心CPI當月環比上漲0.3%，同比上漲1.8%，漲幅均超預期。

今年以來，美聯儲對于通脹形勢的判斷發生了明顯變化。在其1月31日貨幣政策例會后的聲明中，美聯儲稱通脹預期將在今年回升，并在中期實現2%的目標。而在此前的聲明中，美聯儲一直認為通脹率將持續低于2%。

非農數據須重點關注時薪

7日公布的有“小非農”之稱的ADP數據再次驗證了美國就業市場復蘇強勁。這份采集自約50萬家匿名美國企業的數據顯示，美國2月ADP就業人數大幅增加23.5萬，遠超預期的20萬。

對于9日公布的2月非農就業數據，市場對華爾街機構的調查預測顯示，此次非農就業人口增幅可能在16萬-25.2萬人，失業率可能在4.0%-4.1%。華爾街機構認為，相對于就業人口的增幅，市場更關注的是美國員工時薪的增幅。如果美國員工工資增長加快，將意味著通脹出現持續上行壓力，美聯儲可能會因此而加快升息的節奏。目前華爾街機構對2月美國員工時薪同比增幅預測為2.7%-2.9%。

2月2日公布的1月非農就業數據顯示，當月美國員工時薪為26.74美元，同比增2.9%，創2009年6月以來最大增幅。這令市場感到十分意外，并直接導致了2月初美股市場出現大幅震蕩。

美聯儲是否會加快升息節奏是目前全球金融市場最關注的問題。美聯儲決策者們去年12月進行預測時曾認為今年會加息三次。但當美聯儲新任主席鮑威爾上周對國會表示美國經濟增長面臨的逆風已經變成了順風時，市場已普遍認為美聯儲可能在2018年加息四次。目前，德意志銀行、高盛集團等部分機構分析師甚至認為，美國經濟發展勢頭增強，特別是通脹抬頭意味著美聯儲有加息五次的可能。