公司全資子公司中航投資擬通過增資擴股引入戰略投資者，規模不超過110億元;同時終止可轉債發行。

點評

維持“增持”評級，目標價9.48元。引戰規模上限高達110億元，遠超此前可轉債方案的48億元上限，融資量級大幅升級，同時戰投有望在業務協同上為公司提供更強競爭優勢，我們認為引戰新方案更利于公司長期發展。公司與集團協同投資步伐明顯加快，新一輪產融結合已然開啟。公司在資金端和資產端兩方面迎來雙重提升，維持2017-19年EPS 0.32/0.40/0.47元，維持目標價9.48元，對應18P/E 24X，增持。引戰替代可轉債，新方案更利于公司長期發展。1)引戰規模上限高達110億元，遠超此前可轉債方案的48億元上限，融資規模量級大幅升級，有望全面提升公司下屬信托、租賃、證券、產投等多金融子版塊資本金實力，同時將更有利于公司在產融結合和軍民融合戰略上加碼;2) 在金控平臺和金融牌照資源趨緊背景下，公司作為唯一軍工背景央企金控平臺，有望引入實力雄厚的戰略投資者，戰投有望在業務協同發展上為公司提供更強競爭優勢。3)中航信托已于17年11月完成18億元增資，資金瓶頸已得到解決，可轉債終止預計對公司短期業績不會造成影響。與集團協同投資梅開二度，新一輪產融結合已然開啟。1)公司全資子公司中航航空投資擬出資3150萬元(占21%)，與中航國際航發(占15%)、中航直升機(15%)和中信海直(49%)共同出資設立中俄直升機聯合技術公司，主要從事國內俄制直升機維修、整機及零部件銷售、加改裝等業務，注冊資本1.5億元。中俄直升機股東方和合作方實力雄厚，公司參與出資設立，有助于拓展產融結合的廣度與深度，預計將為公司貢獻良好投資收益。2)本次參股投資為公司繼17年11月參股湯普森公司之后與集團協同投資的二次合作，公司與集團協同投資的步伐明顯加快，新一輪產融結合已然開啟，預計未來公司有望參與更多集團優質資本運作項目。催化劑：引入戰投事項落地;與集團產融結合深化。風險提示：金融監管或市場波動造成業績不達預期。