上周三發布的美國CPI同比增速，從9.1%回落至8.5%，市場人士紛紛猜測美聯儲將降低加息頻率和幅度，當日美元指數重挫1%，最低觸及104.63。不過，上周四美元指數意外收出十字星K線，周五開啟0.55%的中幅反彈，至本周一再反彈0.77%，EURUSD短線大跌，令市場交易者措手不及。難道，CPI回落對美元指數的利空影響，這么快就消失了?

答案是沒有消失，但市場對于CPI持續回落的信心尚不穩固。從經濟規律的角度看，只有連續三期的CPI回落，才能確定美國的高通脹確實迎來轉折點，而非暫時的技術性調整。這意味著，只有到10月中旬的時候，大部分人才會意識到美聯儲將減緩加息步伐。

美國債券市場的利率倒掛依舊嚴重。一年期美債收益率3.26%，兩期美債收益率僅為3.18%，期限拉長一年，利率反而降低8基點。十年期美債收益率低至2.777%，期限拉長九年，利率降低48.3個基點。國債利率倒掛預示著美聯儲將在一年內(2023年9月之前)開啟降息政策，大概率半年內停止加息(明年3月之前)。

即便美國CPI數據在未來幾個月出現反復，只要債券市場收益率持續倒掛，預期美聯儲貨幣政策一年內轉向就沒有問題。美元指數跟隨美債收益率的變動方向。在預期美債收益率將會由漲轉跌的情況下，美元指數的長期觀點自然是觸頂回落。需要提醒的是，這期間有可能出現暫時性的逆向波動。

近兩日，EURUSD重挫，市價已經來到了7月19日至今的震蕩區間下沿。如果短期支撐1.0096被有效跌破，則本周有可能創出20年來新低，亦即下破0.9951。

雖然XAUUSD昨日大跌1.12%，但中期多頭/反彈結構依舊穩固。本輪技術性回調可能會觸及1754美元，繼續向下擊穿1680美元(過去兩年的最低點)的可能性不大。

原油受美聯儲貨幣政策的影響不大，當前下跌的主要驅動因素是“經濟衰退思潮”。OPEC最新月報也提到：本季度全球石油市場將陷入供應過剩，同時下調需求前景，上調非OPEC供應預估。需求面急劇萎縮之下，原油價格的跌勢大概率延續。

美國股票市場會因為美聯儲減緩加息步伐的預期而獲得利多提振。納斯達克100指數已經反彈兩月有余，目前結構穩固，漲勢大概率延續。并且美國股票指數是美債收益率倒掛以來漲勢，累計漲幅最大的交易品種。

ATFX分析師團隊簡明觀點：高通脹已迎來轉折點，美元指數趨勢性上漲大概率已經終結。