以理財替代為定位的“固收+”基金，迎來監管規范。近日，有多家基金公司收到監管窗口指導，對涉及以“固收+”名義進行宣傳的含權債基中的權益資產投資比例進行限制，要求在30%以內，超過則不能以其宣傳。

基金業內人士認為，這是對“固收+”基金的正本清源，讓這一類理財替代產品做到名實相副。中國證券報記者采訪了解到，部分公募基金公司此前已對“固收+”基金的宣傳等做出調整，避免給投資者造成錯誤印象。

對“固收+”明確定義化

(資料圖片)

記者獲悉，此次監管對“固收+”基金的規范，集中在“固收+”基金的界定以及宣傳上。

基金業內人士表示，公司收到的監管窗口指導指出，目前，在申報“固收+”新產品時，權益投資比例須在10%至30%；同時，在老產品宣傳時，對于基金合同定義的投資組合中權益資產占比上限超過30%的產品，不能在宣傳時將其稱作“固收+”基金，也不能按照“固收+”基金的特征進行推廣。

“一方面對新申報的‘固收+’基金做了較為清晰的界定，另一方面對老基金產品的宣傳推廣做了規范。不過，對于權益投資的比例問題，目前是這樣一個指導意見，后續可能根據具體實踐進行調整。”有公募機構合規部門負責人表示。

”我們收到窗口指導了。簡單來講，就是要把‘固收+’從此前的一種投資策略進行明確定義化。“深圳某公募內部人士分析稱。“固收+”此前大多是一種增強投資策略，通過在固收類組合中加入一定的股權類資產，達到增強收益效果。但權益資產的比例，此前在基金合同中是沒有明確規定的。因此，在實際運作中，“固收+”產品的權益比例由基金經理把握，通常是0-30%，但也有個別產品的權益比例突破30%，并無明確規定。

“因此，這次的窗口指導明確規定了這類產品的權益投資比例。只有權益投資比例在10%-30%的產品才能叫‘固收+’，且這一規定未來會在合同中明確列出來。除此之外的其他產品均不能以‘固收+’的名義進行宣傳。”該公募人士說。

也有公募機構人士表示，尚未接收到監管部門具體的窗口指導。但是，對于“固收+”基金的清晰界定和規范宣傳，已經是監管部門和基金行業的一大共識。“‘固收+’基金的興起，就是憑借理財替代的東風。而且這一名稱，具備誤導性，‘+’的說法給投資者以正向加強的暗示，卻沒有調整回撤的必要提示。”上海一家大型公募機構的市場部門負責人表示。

公募基金行業主動調整

今年以來，由于增強策略部分的拖累，“固收+”基金一度尷尬淪為“固收-”。

Wind數據顯示，今年年初至6月下旬，在全市場2000余只“固收+”基金中（主要為二級債基和偏債混合型基金），僅有400余只取得正收益，收益為負的接近八成。

如果是正常的權益倉位波動，尚在可以解釋的范圍之內。但在“抽絲剝繭”之后，可以看到“固收+”基金存在著產品特征不清晰、產品宣傳不當等問題。

中國證券報記者梳理了各家基金公司明確界定為“固收+”基金的相關產品情況發現，大比例投資可轉債等的基金產品同樣被宣傳為“固收+”投資。在市場實踐中，大比例押注高彈性可轉債產品使得這類“固收+”基金瞬間變色。

面對這樣的狀況，公募基金行業已經先于監管規范要求行動起來。

上海一家銀行系基金公司人士向中國證券報記者表示，公司內部已經對“固收+”的概念進行自我定義。“嚴格限制權益倉位的比例，不能將過高的彈性藏在‘固收+’的名號之下。對于可轉債的倉位，公司內部在考核時，會按照一定比例分別折算成權益倉位和固收倉位。”該基金公司人士表示。

有頭部公募機構表示，公司已收到上述窗口指導意見，已經在公司層面暫停了“固收+”這一概念的宣傳。

“固收+”已成大品種

Wind數據顯示，2019年、2020年、2021年，“固收+”基金規模分別為7721億元、12637億元、21106億元。2021年，“固收+”炙手可熱，全年成立的基金數量達385只，募集規模超5300億元，其中發行規模50億元以上的達20只。

進入2022年以來，權益市場的回調，讓“固收+”基金很“受傷”。到了“深V反轉”的二季度，“固收+”類基金產品開始收復失地。

中信證券指出，二季度含權債基與偏債混合型基金收益率反彈。2022年上半年表現最好的基金分類為中長期純債型基金、短期純債型基金，中位數收益率分別為1.58％、1.52％。受權益市場調整的影響，混合債券型二級基金、偏債混合型基金、可轉換債券型基金上半年收益率中位數分別為-0.7％、-0.8％、-7.78％。上述三類基金二季度收益率明顯反彈，中位數收益分別為2.14％、2.1％、6.59％，且大多數產品獲得正收益。

“市場的震蕩，淬煉了‘固收+’基金，也磨煉了投資者。相信在未來，投資者對于‘固收+’基金的選擇，將更加趨于客觀理性，基金公司也應該順勢而為，不要再玩過度包裝、不當引導等的營銷老把戲了。”有券商基金分析人士表示。