動力電池“新貴”蜂巢能源科創板IPO獲受理，募資150億元擴產。

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從籍籍無名的鋰電新秀，短短4年時間，蜂巢能源已成長為動力電池裝機量世界排名第十。作為長城汽車(601633)培育的動力電池企業，如順利登陸科創板，魏建軍的資本版圖將再添一名新成員。

尚未實現盈利

蜂巢能源源自長城汽車2016年成立的動力電池事業部。2018年蜂巢能源脫離長城汽車開始獨立運營。招股書顯示，2018年2月12日長城汽車出資10億元設立蜂巢有限。

2018年之前，蜂巢能源只是一個籍籍無名的三線選手，但僅用4年時間，就從國內十名開外挺進全球前十。

根據韓國鋰電池市場研究機構SNEResearch統計，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月動力電池裝機量世界排名第十；根據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月動力電池裝車量國內排名第六。

蜂巢能源目前已成長為為專業鋰離子電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售。公司主要產品包括電芯、模組、電池包及儲能電池系統，并可根據客戶需求為其提供動力電池及儲能產品整體解決方案。公司在電池材料、制造工藝、電池系統等產業鏈關鍵領域擁有核心技術優勢及可持續研發能力。

蜂巢能源客戶涵蓋諸多國內外主流整車企業。在國產汽車品牌客戶開拓方面，公司與長城汽車、吉利汽車、零跑汽車、東風汽車、嵐圖汽車、小鵬汽車、理想汽車、光束汽車、賽力斯汽車、合眾新能源汽車、牛創新能源汽車等整車企業達成合作關系；此外，公司與PSA（Stellantis集團）等知名國際汽車廠商亦開展業務合作。

值得注意的是，蜂巢能源營業收入呈迅速增長趨勢，但尚未實現盈利。2019年到2022年上半年，蜂巢能源實現營業收入9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元；同期凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元和-8.97億元。

蜂巢能源表示，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要是由于公司研發投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成。未來隨著公司各地在建產能陸續建成并投入使用，營業收入將進一步提升，預計盈利水平也將有所改善。

近年來鋰資源持續上漲，侵蝕鋰電企業利潤。蜂巢能源表示，受原材料價格變動和市場供需關系等影響，報告期內公司部分原材料的采購價格出現一定程度的波動，特別是2021年及2022年上半年，原材料價格呈明顯的上升趨勢，公司產品的直接材料價格隨之上升。2021年度，蜂巢能源主營業務成本中直接材料成本為33.49億元，假設2021年平均原材料采購成本上升5%，公司2021年相應的營業利潤將下降幅10.92%。

擬募資150億元

股權結構上，保定瑞茂為蜂巢能源控股股東，而長城汽車掌門人魏建軍通過保定瑞茂、長城控股合計控制蜂巢能源40.26%股權，合計控制公司76.81%表決權，系蜂巢能源實際控制人。

值得注意的是，蜂巢能源主要向長城汽車銷售動力電池相關產品，使得公司客戶集中度較高。2019年到2022年上半年，蜂巢能源向關聯方出售商品、提供勞務的金額占營業收入的比例分別為99.40%、96.09%、82.73%及53.39%，公司與關聯方之間的業務對于公司生產經營及業績影響較大，公司積極并持續開拓非關聯方客戶，并已與市場多家主流整車廠客戶建立合作關系。

技術方面，截至報告期末，蜂巢能源共有2360名研發與技術人員，占公司員工總數比例為19.58%。報告期內，公司持續進行高強度研發投入，公司研發費用分別為3.75億元、3.8億元、7.24億元及5.72億元，研發費用總額呈較快的增長趨勢。

截至2022年9月30日，蜂巢能源共計擁有境內授權專利2979項，其中發明專利468項。根據中汽中心全球汽車專利大數據平臺公開信息，2020年到2022年1-6月，蜂巢能源動力電池專利公開量分別為586項、878項及568項，分別位列中國動力電池專利公開量創新主體排行榜單第一、第一及第二。

本次IPO，蜂巢能源擬募資150億元，分別投入到常州、湖州、遂寧三地的蜂巢能源動力鋰離子電池項目，三大鋰電擴產項目總投資達367.51億元，擬投入募資共115億元；其他募投項目還有蜂巢能源研發中心建設項目（無錫）、三元高能量密度電池及系統開發項目、二代無鈷正極材料無鈷電池及系統開發項目、“短刀”電池及系統開發項目、新型電池開發項目和補充流動資金。

值得注意的是，蜂巢能源的跳躍式增長來自高速擴產的規模效應。蜂巢能源今年10月9日宣布，當天與江蘇省常州市金壇區人民政府簽署合作協議，計劃在常州新增投資約150億元，主要用于建設年產約40GWh的新能源電池項目。

據媒體統計，蜂巢能源今年已公布了六項擴產計劃，涉及182.6GWh的電池產能，總投資額達到676億元。除江蘇常州外，該公司還計劃在四川遂寧和成都、浙江湖州、安徽馬鞍山以及江蘇南京，布局新的電池生產基地。