21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

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中概股開始“收復失地”。

11月，反映中概股整體股價表現的納斯達克中國金龍指數累計漲幅達到42.13%，創下有記錄以來的最大單月漲幅。

“過去一個月，每天都有對沖基金加入抄底中概股的陣營，甚至部分對沖基金將中概股的投資占比已從低配調高至標配。”一位美股經紀商告訴記者。這背后，一是在美國經濟衰退風險加大令美股估值持續回調的情況下，估值被低估的中概股更具投資安全性，二是在中國政府出臺一系列穩經濟舉措與優化防疫措施的情況下，華爾街對中國經濟穩健發展的預期驟增，吸引大量資本重返中概股市場；三是近期多家中概股公布最新財報顯示業績超預期增長，也帶動眾多價值投資型對沖基金重返中概股市場。

一位華爾街多策略對沖基金經理向記者透露，此前受退市風波影響，多數對沖基金被迫選擇低配中概股，但隨著中概股審計協議達成與中國經濟穩健發展，這些對沖基金均認為未來中概股的漲幅或將超過同行業美股。

“究其原因,還是中美經濟走勢分化導致華爾街資本紛紛回流中概股市場。相比美聯儲持續收緊貨幣政策令明年美國經濟衰退風險加大，中國一系列穩經濟舉措正令中國經濟基本面恢復穩健發展，無疑吸引更多海外資本重新評估中國股票的投資價值。”他指出。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，當前壓制中概股股價回升的一些因素已在減小，在經歷此前逾一年的股價回調后，不少中概股也具備抄底的機會。

數據顯示，隨著大量資本抄底中概股帶動中概股股價明顯回升，11月中概股總市值較10月環比增加約2490億美元，達到約8481億美元。

上述美股經紀商認為，隨著中國經濟穩健發展預期升溫，未來還會有更多華爾街資本流向中概股。畢竟，過去一年期間不少業績穩健成長的中概股股價跌幅達到50%-70%，明顯處于價值洼地。

在他看來，如果10月華爾街資本投資中概股主要是基于抄底獲利目的，未來大量資本持續流入中概股，則是基于資產分散配置的考量，尤其在明年全球經濟因貨幣政策收緊導致衰退風險加大的情況下，中國經濟穩健發展基本面無疑令中國股票更具安全性。

華爾街資本緣何抄底中概股

上述美股經紀商直言，過去一個月，中概股的投資氛圍或許達到今年以來的最佳時刻。

“不少對沖基金 正紛紛重返中概股市場，盡管他們的中概股持倉尚未突破此前高點，但他們抄底行為表明中概股依然是他們密切關注的資產類別。”他指出。

AXS Investments首席執行官Greg Bassuk認為，越是全球經濟發展面臨不確定性時，投資者越希望配置那些確定性相對較高的資產，目前中概股估值明顯被低估，加之中國經濟趨于穩健發展，無疑令眾多華爾街資本將中概股視為具備較高反彈潛力的“優質資產”。

上述華爾街多策略對沖基金經理向記者透露，11月以來華爾街資本對中概股的日益青睞，也受到中國防疫措施持續優化的影響。此前，不少華爾街基金擔心中國防疫措施或令明年中國經濟趨于放緩，一直不敢抄底中概股，但隨著11月以來中國持續優化防疫舉措，帶動不少資本踴躍抄底中概股。

記者多方了解到，盡管華爾街資本紛紛抄底中概股，但他們的投資策略依然謹慎。其具體表現在三個方面，一是超配中概股的對沖基金屈指可數；二是不少對沖基金仍在控制中概股的投資占比，多數華爾街機構要求中概股投資占比不要超過3%-5%；三是多數對沖基金主要抄底新能源汽車、互聯網等業績超預期增長的中概股，有意無意地壓縮中概股投資范疇以控制潛在投資風險。

“相比而言，不少中小市值中概股近期股價上漲，仍然是受到游資追捧，大型華爾街基金并未入場。”前述美股經紀商直言。這背后，是眾多中概股經歷過去一年股價大幅回調后，其估值難以滿足大型基金的調研范疇。

記者獲悉，目前市值低于30億美元的美股，很難被大型對沖基金青睞并納入投資資產池。

“因此，中概股還需吸引更多資本入場推高股價市值，從而吸引大型基金的青睞與投資調研，從而形成資本流入-估值持續回升的良性循環。”這位美股經紀商指出。

買漲人民幣匯率“聯動效應”增強

值得注意的是，11月納斯達克中國金龍指數創下單月最大漲幅，也激發海外資本買漲人民幣的人氣。

截至12月1日18時，境內在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在7.083附近，盤中觸及11月16日以來最高值7.04；境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及7.0803，盤中也11月16日以來最高值7.0225。

“近期境外人民幣匯率高于境內人民幣匯率，表明海外資本看漲人民幣匯率的情緒更高。”一位香港銀行外匯交易員告訴記者。這背后，是中概股持續大漲與人民幣匯率回升存在著某種正相關性——中概股大漲預示著華爾街金融市場開始看好中國經濟未來穩健發展，吸引眾多全球資本隨之跟風買漲人民幣匯率。

上述華爾街多策略對沖基金經理告訴記者，近期不少華爾街投資機構都在“雙面下注”——一面積極抄底中概股與A股部分上市公司，一面買漲離岸人民幣，因為他們也注意到兩者之間正存在著某種正相關性，完全可以雙向獲利。

在他看來，這些華爾街投資機構之所以不遺余力地推高人民幣匯率，另一個目的是向市場傳遞中國經濟穩健發展的信號，吸引更多資本打消顧慮，紛紛跟風投資中概股與中國股票資產，最終實現他們在期權市場的豐厚收益。

記者獲悉，11月底，美國上市的中國ETF——FXI、MCHI、KWEB等投資產品看漲期權未平倉合約數量均創下過去一年以來最高值。若眾多海外資本紛紛加入抄底中概股與中國股票陣營推高中國ETF估值，這些華爾街投資機構就能通過行使看漲期權獲取更高的投資回報。

“這背后，是華爾街資本正圍繞中國經濟穩健發展，開展多元化投資布局獲取豐厚回報。”Jefferies LLC策略分析師Tom Simons指出。