傳聞已久的基金降費終于靴子落地。

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7月8日上午，易方達、廣發、華夏等多家公募基金巨頭們集體披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理費率和托管費率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費超過0.2%的全部降到0.2%。

此外，證監會官網消息顯示，即日起，降低主動權益類基金費率水平，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至1.2%、0.2%以下。

降低費率，是基金行業對基金賺錢效應減弱、基民投資體驗不佳的反思，也是基金行業讓利基民、承擔社會責任的體現，更是公募基金行業作為普惠金融的題中之義。

券商中國記者第一時間采訪了多位業內人士關于降費對行業和市場的影響。受訪人士普遍認為，降費雖然可能在短期導致基金公司收入減少，但長期來看能幫助行業減少“規模誘惑”，回歸以持有人利益為中心的行業本源；與此同時，頭部公募帶頭降費也會對整個行業起到引導作用，加速行業優勝劣汰和格局重塑，推動行業為投資者提供更好的服務和投資體驗。

近年來，基金行業經歷了“成長的煩惱”，也正在探索如何從高速發展向高質量發展轉型，降費便是探索之一。“當下，基金管理人在反思，究竟應該提供怎樣的投資管理服務給客戶，基民也在思考，究竟需要怎樣的基金產品。國內基金行業實際上只有25年的歷史，很多問題只能在發展中解決，但不發展，才是最大的問題。”有基金公司人士表示。

頭部公募集體降低管理費和托管費

7月8日上午，易方達、華夏基金、廣發基金等多家公募基金巨頭們集體披露公告，降低旗下部分基金管理費率和托管費率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費超過0.2%的全部降到0.2%。

以易方達基金為例，公告中表示，為更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，經與相關公開募集證券投資基金的基金托管人協商一致，并報中國證監會備案，易方達基金決定自2023年7月10日起，調低旗下部分基金的管理費率及托管費率并對基金合同有關條款進行修訂。

公告中，易方達基金將旗下90只股票型基金和混合型基金的管理費和托管費進行了調低，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費超過0.2%的全部降到0.2%。

廣發基金、華夏基金、交銀施羅德基金、興證全球基金等也悉數披露。

此外，證監會官網消息顯示，即日起，降低主動權益類基金費率水平，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至1.2%、0.2%以下，允許對個人養老金等特定資金投資的基金份額設定更低的管理費率等。隨著公募基金收費模式不斷優化，2025年主動權益類基金管理費將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業綜合競爭力不斷增強。

基金公司降低管理費和托管費，是基金行業讓利基民、承擔社會責任的體現。以管理費為例，對于投資者來說，原本持有1萬元的主動權益基金，基金公司將每年會收取150元管理費，在降低費率后，每年的管理費會減少至120元，少收30元。

短期陣痛換取長遠發展

可以預期的是，此次頭部公司率先下調管理費，將會對整個基金行業的發展生態產生重大影響。多位業內人士認為，雖然降低管理費可能會在短期導致基金公司收入的減少，但長期來看，反而會加速行業的優勝劣汰和格局重塑，推動行業為投資者提供更好的服務和投資體驗。

“一方面，頭部公司的率先降費將在基金行業起到示范作用，引導中小基金公司在市場化競爭中提升自身競爭力，推動真正優秀的基金管理人取得更多市場份額，加速行業格局重塑；另一方面，基金公司降低管理費也是基金行業讓利投資者的重要表現，投資者將會在行業競爭中得到更好的服務和投資體驗，這有利于吸引投資者借基入市，進而提升市場活躍度。”有基金公司內部人士表示。

盈米基金高級研究總監楊曉磊指出，雖然調降管理費可能會在短期給基金公司和行業帶來“陣痛期”，但長期來看會加速行業的優勝劣汰，有很大的正向價值。

他認為，通過降費讓利投資者，能讓更多投資者參與到證券、基金的交易中，同時也將推動資本市場主體的優勝劣汰，不具備核心競爭力的個別金融機構將被迫出清，而更具備實力的市場參與者則能夠繼續在市場中發力，讓市場格局獲得重塑。

天相投顧基金評價中心從短期和長期分析了降費對基金行業的影響：

從短期來看，在基金公司管理規模難以快速變化的情況下，降低費率會直接導致基金公司收入降低，這對于基金公司的運作將產生一定的負面沖擊，比如維持運營、投研、人力的投入可能直接減少。

但從長遠來看，當整個基金市場適應這樣一個新的費率水平并達到新的均衡后，行業內的優秀基金公司可能已經有了更強的競爭力，并且有著更大的管理規模，從總收入上來說甚至有提升的可能，從而形成新的競爭格局。從長期來看，整個行業競爭加劇導致效率提高，最終使得整個市場受益。

“從根本上講，行業的發展與投資者利益應當是同頻共振、相輔相成的關系。當降費發生，基金公司收入減少，勢必會倒逼本就高度市場化的公募基金行業進一步加劇競爭，那些真正能長期為投資者創造價值的基金管理人得到更多的市場份額和客戶信任，自然成長壯大為世界一流的金融機構；而投資者也將會在行業的激烈競爭中得到更好的服務和產品供給，增強投基獲得感。”某基金公司產品部人士總結道。

減少“規模誘惑”，回歸行業本源

近年來，基金降費的呼聲不斷出現，主要是由于權益市場波動較大，眾多權益類基金產品給客戶帶來了虧損，導致許多投資者對基金公司收取“高額”的管理費不滿。

例如，在2022年，A股走勢極為震蕩，公募基金也難以免俗，“頂流”基金經理走下神壇、明星產品頻頻腰斬，行業整體合計虧損達1.45萬億元。然而，即使產品業績不佳，依舊無礙公募基金公司去年收取管理費共計1458.26億元，同比增長2%，其中有6家基金公司2022年管理費用收入超50億元。

可見，基金公司與基民的“悲歡并不相通”。如果以一般的主動權益類產品1.5%的管理費、0.25%的托管費來測算，僅這兩項相加，每年就要扣除本金的1.75%；有人測算過，若將時間拉長，以30年計算，假設這個時間周期內沒有盈虧，僅僅是每年扣除管理費與托管費，在“時間的復利”效應下，本金只剩下初始本金的59%。

與此同時，公募基金以管理費為主要營收來源的商業模式，更是讓基金公司有強烈的規模沖動，行業在快速發展的同時常常忽略基民利益，高位發行新基金、鼓吹明星基金經理擴大規模成為行業常態。從這個層面來講，降費也可以幫助基金公司減少“規模誘惑”，轉而關注如何提升管理業績和投資者收益，回到以持有人利益為中心的行業本源。

中國市場學會金融委員付立春指出，降低管理費可以幫助基金行業走出過往一味跑馬圈地、擴大規模的不良生態，轉而關注基金收益的增加、風險的控制，注重自身高質量的增長，推動基金行業進入提質增效的發展階段。

天相投顧基金評價中心認為，隨著我國基金行業發展從高速發展開始逐步向高質量發展轉型，基金行業費率的調整也將是必然過程。從海外經驗來看，費率調整可能會是一個在政策引導下的市場化過程。

從海外經驗來看，美國共同基金管理費同樣也經歷了從上漲到下調的過程。在上世紀八九十年代，美國主動管理基金創造了明顯的超額收益，投資者對主動管理的價值比較認可，基金管理費率一度上漲；但隨著美國股市逐步發展成熟，主動管理基金在多數年份較難跑贏標普500指數，低費率的指數基金占比不斷提升，推動整體費率下調。據券商中國記者查詢的數據，當前美國市場權益類基金管理費率為0.44%，混合類基金管理費為0.59%。

有業內人士認為，當前A股市場仍處于弱有效階段，主動管理仍然能夠較指數創造出超額收益，因此費率水平相對較高；伴隨著市場機構化、被動化程度的加深，主動管理型產品費率的下調也將成為必然。

行業探索建立多元化費率結構

值得注意的是，在基金公司降低管理費的同時，基金行業也在積極探索優化費率結構、調整費率收取方式的創新形式，建立多元化費率結構箭在弦上。

據券商中國記者了解，近期，多家基金公司都在計劃上報讓利型基金產品，與此同時，2022年8月上報的一批讓利型基金也正在完善產品設計，或將在近期獲批。

當前，關于讓利型基金費率結構的討論主要有三種模式：一是掛鉤業績，比如不賺錢不收管理費；二是掛鉤規模，比如基金規模越大，費用越低；三是掛鉤持有時間，比如投資者持有時間越長，費用越低。但對于哪種讓利模式更好，行業內部莫衷一是。

實際上，基金行業曾在費率結構優化上做過很多探索，比如，2018年，南方基金曾經發行過業內第一只“賺錢才收固定管理費”的基金南方瑞合，開創了管理費掛鉤正收益的先河；2019年，富國基金、華安基金等公司曾嘗試推出過浮動管理費基金，采取“固定管理費+逐筆計提業績報酬”形式。據基金公司相關人士透露，目前業內正在探討的讓利型基金便是在浮動管理費實踐基礎上進行的優化嘗試，或仍然會考慮設置階梯式的管理費方式，將管理費與客戶盈利情況進行掛鉤，進一步向投資者利益靠攏。

盈米基金認為，將基金費率與客戶投資行為及投資結果掛鉤，或許更有利于更好的解決長期困擾行業“基金賺錢基民不賺錢”的問題。

“無論是整體的降費，還是將基金收費結構和客戶投資結果掛鉤都是對投資者好的嘗試，我比較傾向將基金費率與客戶的持有期以及持有期下的投資結果掛鉤，這樣有助于客戶真正樹立長期投資的理念，減少基金的負債端波動，同時也有助于基金管理公司減少‘規模沖動’，更多考慮客戶利益，避免在高位發行基金造成客戶體驗不佳的問題。”楊曉磊指出。

也有基金公司人士建議，各家公司可以根據不同渠道、不同投資群體、不同產品類型、不同投資行為，把降費的工作做細，分層分類管理，既能達到讓利于民的效果，也能引導投資者養成科學的投資理財習慣。