張磊“接盤”五年，昔日“鞋王”百麗再次遞表港交所。

3月16日，百麗時尚集團（以下簡稱“百麗時尚”）正式向港交所遞交IPO申請，美銀證券、摩根士丹利為聯席保薦人。

2017年，高瓴資本張磊豪擲531億收購百麗時尚（原名：百麗國際）53%的股份，創下當時港交所史上最大規模的私有化交易。彼時百麗國際83歲創始人鄧耀和65歲CEO盛百椒將股份全部變現，分別套現110.3億港元和31.77億港元。

百麗時尚曾于2007年登陸港交所，一時風光無兩，但在電商沖擊之下，節節潰敗。私有化退市之后，張磊對百麗時尚進行了數字化和電商改造。

招股書顯示，百麗時尚的品牌矩陣包含20個自有品牌及合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋、服裝、包配和童鞋等品類。根據弗若斯特沙利文的數據，以2020年零售額統計，百麗時尚以11.2%的市場份額位居中國時尚鞋履市場第一。

截至2021年2月28日止財年（“20/21財年”），百麗時尚的營業收入為217億元，增長率為8.1%，凈利潤為26億元。

截至2021年11月30日止九個月，百麗時尚實現營收176億元，較上年同期增長11.0%；凈利潤23億元，同比增長17.8%。

從一代“鞋王”到落寞退市

Belle（百麗）品牌由香港人鄧耀創辦，出自法語，意為“美人”。招股書顯示，1981年，百麗時尚在香港創立，最開始從事鞋履貿易業務。1992年，將時尚鞋履業務拓展至中國大陸。

2007年5月，百麗國際在港交所掛牌，市值697億港元。2011年創始人鄧耀中風入院后，CEO盛百椒接棒，全權執掌百麗。

盛百椒曾豪氣地說：凡是女人路過的地方，都要有百麗。對于中國的女孩子來說，很長一段時間內只要買女鞋，十有八九會買到百麗和它旗下的品牌。

2009年和2011年，百麗曾兩度試水電商，砸下數十億元投資，均在2年左右就出現頹勢，也讓盛百椒十分迷惑。他曾坦言自己看不懂電商。

在電商沖擊之下。百麗國際2014年、2015年、2016年的營業收入分別為504.74億元（港幣，下同）、484.52億元、470.83億元，凈利潤分別為60.1億元、34.85億元、27.13億元。兩年時間凈利潤暴跌了55%。

百麗和十幾萬員工在電商和互聯網的沖擊下找不到方向。盛百椒和鄧耀決定以530億港元的價格將百麗退市。

2017年，百麗私有化退市之時，盛百椒主動攬責，他坦言百麗轉型沒有成功，責任全在自己。

當時已經65歲的他，仍然不會開電腦，連微信都沒有。他認為，自己對市場的變化沒有做出很好的預判，欠缺目前應對市場更加復雜情況的能力。

張磊“接盤”這五年

張磊把百麗形容為“一把正在落下的飛刀”，彼時他也受到很多質疑——這會不會是高瓴的滑鐵盧，是不是你們沖昏頭腦了……

百麗固然面臨著諸多問題——品牌形象老舊潮流感不強、產品更新緩慢、跟不上時代腳步，設計時尚感不能滿足市場需求、性價比大大降低。

作為一個傳統的實體零售企業，百麗基本上都被所有人判了“死刑”。

但從高瓴的角度看，百麗卻有很多“寶藏”——2萬多家門店、十幾個品牌、3~4億用戶，每天進店人數400-600萬，按照互聯網語言DAU來衡量，其量級位列中國前十大電商之一。

每天試穿的人數60-100萬，每天購買的人數30萬-50萬，復購率25%。每年依然保持著數千萬雙鞋的銷量，年營收達到417億元，凈利潤也高達35.55億元。

“我一直認為線上不可能把線下打敗，線下體驗不可或缺，甚至是主流。”張磊也對以盛百椒為首的高管團隊做出了很高的評價：“在這個時代可以跟這樣的管理層合作，是我們作為投資機構最大的榮幸。”

他認為，百麗的問題在于以下兩點：一是消費者遠離百貨商場這一銷售渠道，商業模式發生了變化；二是電商的低價沖擊、假貨沖擊，造成了不良影響。

如何用互聯網思維賣鞋、如何用更多技術手段幫助實體店賣鞋，是張磊天天在琢磨的事情。他甚至調侃自己，“經常沒事在周末逛街看女孩子怎么挑鞋的，最近對女人腳研究比較多，我都快成戀足控了。”

私有化后，高瓴派駐了一個以技術人員為主的團隊，主要在系統產品化和門店數字化、客戶運營等業務運營的前端和電商板塊上投入資源，做了許多探索。

2018年百麗實現門店實時數字化，在生產系統推行精益項目；2019年百麗實現線上線下貨品一體化，啟動會員系統重構；2020年百麗啟動組織數字化建設。

例如，一款高跟鞋在店里一天被試穿30次，但只有一次購買，數據顯示這雙鞋做得很漂亮，但穿起來不舒服。因此他們把各種各樣的SKU拿出來分析，把從來沒有人看和沒有試穿的從庫存里清出去，將很多人試穿卻沒有購買的重新找出原因。張磊強調，“針對銷售過程中的這些問題，通過數據來分析，就能夠大幅度提高效率。”

張磊也在持續為品牌注入新的“血液”。

2018年8月，百麗與輕奢女鞋品牌73Hours簽署收購協議，成為其控股股東，該品牌繼續獨立運營；此外，百麗集團還入股了于2000年創立的小眾時裝品牌initial，嘗試舒適簡約的復古風格等等。

此后，百麗時尚陸續完成了對高跟鞋品牌「7or9」、街頭風服裝品牌「BEASTER」、服裝品牌「白小T」等品牌的少數股權投資。

百麗國際的業務大體上分成兩類，一是鞋類的設計、制造和銷售業務；二是耐克、阿迪達斯等一二線運動服飾的品牌代理、銷售業務，以一線品牌為主，這也是后來，在高瓴的操刀下，從百麗國際拆分出并被重新賦能的滔搏國際。

2019年10月10日，滔搏國際正式登陸港交所，當時全球發行約9.3億股，定價8.5港元/股，合計融資約76.22億港元。

運動服飾代理銷售是一顆“明珠”，它并非如百麗國際的鞋履業務一般下滑，而是蒸蒸日上，私有化時，這塊業務在私有化時已達到227.47億元，占百麗國際總收入的54.6%，首次超過鞋類業務的收入貢獻；毛利貢獻上，私有化時，運動服飾代理銷售業務實現毛利99.65億元，占比44%，與鞋類業務幾乎相當，二者差距逐漸縮小。

公開信息顯示，滔搏是國內最大的阿迪、耐克經銷商。除此之外，旗下還有彪馬、匡威、北面、銳步、亞瑟士等諸多品牌的國內經銷權，基本覆蓋主流國際運動鞋服品牌。

根據滔搏國際招股書顯示，2017~2019財年，公司收入分別為216.903億元、265.499億元和325.644億元，同時期內經調整年度利潤分別為15.38億元、18.10億元、22.37億元。

上市首日，滔搏股價收盤時每股報9.25港元，市值達574億港元，已超2017年百麗國際私有化時531億港元的市值。

百麗“重生”，直播、線上渠道初顯成效

如今，百麗再次站在港交所門口。

從招股書可以看出百麗時尚過去幾年間的變化，一是門店比退市前的2.08萬家大幅收縮，截至2021年11月30日，百麗時尚擁有由9153家直營店及數萬名店員組成的線下零售網絡。

在門店選址上，百麗時尚先提高購物中心的門店占比，其次提高奧特萊斯等其他地點的門店占比，同時不斷在有潛力的地區開設新店——從截至2017年2月28日止年度到截至2021年11月30日止9個月，百貨商場渠道的收入占比從超過70%下降至不足45%。

來源：百麗時尚招股書截圖